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润邦股份:起重装备与海工业务将成公司未来发展重心

发布时间:2011-06-14    研究机构:长江证券

第一,受金融危机影响,2011年主营产品价格下滑及税率上升导致公司整体利润率下降

2011年一季度公司销售收入3.35亿同比上升22.45%,净利润延续了去年四季度下滑的趋势,季度净利润为3861万同比下降18.76%,主要原因是: 一季度生产项目来自金融危机时签订的订单,当时产品价格较低; 起重装备销售收入占比不断提高,导致公司综合毛利率同比下降。2010起重装备销售收入占比达64%,同比上升22.83%;同期毛利率较高的船舶配套设备收入占比下降20%。

2010年一季度润邦股份(002483)税率是11%,但由于上市后润邦股份无法继续享受外资企业税费优惠政策,2011年一季度润邦股份所得税税率为25%。

第二,2011年销售收入增长将主要来自起重装备

公司船舶配套装备业务在2011年一季度增长较平稳,但船舶配套装备产品和造船业周期密切相关。在交船量逐渐下滑的情况下,预计公司船舶配套装备业务的销量增长将受到限制。

公司起重装备销售量逐年提高,2010年杰马产品收入1.2亿,目前该业务发展良好。3月份签订的海洋风电安装平台预计年内能交付,但首台产品盈利能力还难以预测。

第三,海工和起重装备是公司未来发展的重心

“海洋工程装备项目”和“重型装备总装基地项目”由公司全资子公司南通润邦海洋工程装备有限公司实施,建设周期1-2年,随着这两个项目的逐步建成,公司海工产品的生产能力将大幅提高,且由于海工产品技术含量高,附加值相对较高,是公司未来的看点; 预计公司海洋风电作业平台今年能交付,但首台首套盈利能力难以预测; 传统起重装备竞争激烈,公司将更多的采取差异化竞争战略,重点开拓中高端产品及特种起重装备(海洋工程起重机、特种船舶起重机等),以保证竞争优势和盈利能力; 公司一直积极开拓国际市场,进一步拓展起重装备的海外市场份额, 5月3日公司全资子公司润邦重机与山德维克签订价值2359.41万欧元的矿山设备制造合同,这将为公司起重装备产品在海外市场提高声誉和份额打下良好基础。

第四,维持公司“谨慎推荐”评级

海洋工程领域和海上风电开发增长空间巨大,预计2011-2012年EPS 分别为0.62和0.81,给予公司谨慎推荐评级。

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