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润邦股份:海工和港机产能即将释放,业绩进入中长期增长

发布时间:2013-06-20    研究机构:国信证券

携手国际领先设计公司,快速进军高端海工领域 挪威乌斯坦集团凭借开创性的X 船首设计,在近海工程船和海洋风电平台等领域领先全球。公司与乌斯坦在设计、制造和项目管理等方面进行全方位合作, 有望在高端海工装备领域快速建立国内领先的优势。公司首制的海洋风电安装平台已顺利完成试航。公司海工基地建设预计在今年9 月完工。公司的高端海工业务已完成在设计、制造和业绩记录方面的布局,未来海工订单有望快速增加,完全达产情况下,产值可达15 亿元。 港机产能即将释放,承接卡哥特科订单转移 公司与卡哥特科(Cargotec)在太仓成立的合资公司(RCI)已完成部分厂房建设,有望逐步释放产能。卡哥特科是全球物流巨头,年营业收入约300 亿元人民币。RCI 将承接卡哥特科在岸边集装箱起重机、集装箱轮胎式龙门起重机和集装箱轨道式龙门起重机(RMG)等方面的产品订单,并有望在投产后4 年内达到100%产能利用率,实现正常年营业收入58 亿元。 船舶配件等业务稳健发展 今年1~5 月全球新接造船订单3365 载重吨,同比增长47.7%,全球新船订单料已在2012 年触底。船配业务继续大幅度下滑的概率不大。公司的立体车库、自主品牌起重装备等业务将随国内外经济的好转稳健增长。 风险提示 未来造船市场持续低迷,造成船配业务盈利能力继续大幅度下滑;海洋工程业务订单规模和盈利水平低于预期;港机订单转移进度低于预期。 海工和港机业务推动业绩长期增长,维持“谨慎推荐”评级 我们预测公司2013~2015 年营业收入分别为21.2 亿、28.0 亿和35.4 亿元, 同比增速17%、32%和27%。同期综合毛利率分别为19%、20%和21%,呈逐步上升趋势,使得净利润分别为1.2 亿(+27%、1.6 亿(+38%)和2.6 亿元(+60%)。EPS 分别为0.32 元/股、0.45 元/股和0.71 元/股,对应PE 分别为26.4、19.2 和12.0 倍,维持“谨慎推荐”评级。

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