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润邦股份:产品升级和新产能释放打开长期成长通道

发布时间:2013-09-17    研究机构:国海证券

摘要:

传统业务产能利用率恢复正常水平,海洋工程业务提升公司成长预期。

评论:

上半年业绩拐点显现。公司主要从事船舶相关设备,海工船舶,立体停车设备等制造。上半年营业收入和净利润分别为8.9亿元和0.8亿元,分别同比增长31.82%和111.65%。起重装备成为公司业绩增长的主要来源,产能利用率提升导致盈利能力提升是净利润大幅增长的主要原因。

全球造船行业企稳在即。7月份全球船企新接订单为1158万DWT,同比增长324%。1-7月全球新接订单合计5961万DWT,与2012年同期相比增长144%。7月份散货船和集装箱船新接订单分别为496.4万DWT和28.9万TEU,与去年同期相比回升345%和101%。7月份油轮新接订单为2.2万DWT,同比回升96%。

7月份我国船舶新接订单为562万DWT,环比回升79%,同比回升537%。本月中国累计完工量为396万DWT,同比下滑59%。尽管完工船舶总量仍处于低位可能导致今年船企业利润低点还未到来,船企新接订单总量增加表明全球造船业已处于复苏阶段。

借力“乌斯坦”,进入高端海工界。挪威乌斯坦集团产品在近海工程船领域优势显著,其研发的X船首享有全球盛誉。公司子公司润邦海洋已与乌斯坦形成合作。借助乌斯坦的成熟设计和建造经验,未来公司将领航国内海工船舶制造。2013年,公司已经派遣海工领域相关人员分批到乌斯坦挪威总部进行培训。全方位先进思想和技术将协助公司在海工船舶制造领域华丽转身,挺进中高端海工市场,并形成突出的竞争优势。

新建产能释放,收入有望迅速提升。润邦海洋负责实施的募集资金投资项目“海洋工程装备项目”、“重型装备总装基地项目”有望于今年9月底完工。新建产能释放将有助于公司未来公司高端产品投放,并形成业绩增长点。我们认为公司在海工领域布局已经基本完成,既拥有了制造能力,又获得全球领先设计商支持。此外,海工订单有望在短期内逐步增加,主要增长点预计来自AHTS、PSV和海洋风电安装平台等。

此外,公司与卡哥特科(Cargotec)成立的合资公司正按照计划进行基础设施建设工作,目前已完成部分厂房的建设,未来产能也将逐步释放。合资公司主要产品为岸边集装箱起重机(STS)、集装箱轮胎式龙门起重机(RTG)和集装箱轨道式龙门起重机(RMG)等,并有望在投产后4年内达到100%产能利用率,实现正常年营业收入58亿元。

投资建议:

预测公司2013-2014年EPS为0.5元、0.62元,对应PE为20.10倍、16.20倍,看好公司海工装备收入规模快速提升,以及起重设备制造产能利用率提升带来盈利能力,首次给予“买入”评级。

风险提示:全球贸易量不景气,造船市场持续低迷,产业链受挫;港机订单转移不达预期;海洋工程业务开展低于预期。

申请时请注明股票名称