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润邦股份:RCI公司第四季度开始盈利,14年有望进入收获期

发布时间:2014-03-25    研究机构:瑞银证券

年报基本符合预期

公司2013 年收入23 亿,同比增长25%,净利润1 亿,增长9.4%,每股收益0.28 元,符合预期。润邦海洋亏损9360 万,高于我们此前预期,主要是下半年核心团队引进后费用上升较多;但第四季度RCI 公司已实现盈利,好于我们预期。

润邦海洋亏损9360 万,预计14 年减亏至3500 万以内

润邦海洋2013 年实现收入8379 万,亏损9360 万,其中资产减值损失约2500 万,经营性亏损约6900 万。公司2013 年新签订单8 亿元,我们预计2014 年将实现收入4 亿元,亏损额将降低至3500 万,减亏5800 万以上。

润邦卡哥特科开始贡献收入和利润,2014 有望实现盈利2000 万以上

RCI 合资公司2013 年实现收入1.46 亿,亏损2302 万,其中下半年收入1.43亿,亏损825 万;第四季度,RCI 公司已经实现盈利约800 万。我们估算其盈亏平衡点在5 亿左右。从我们终端调研的情况看,我们估算2014 年RCI 公司收入将超过6 亿,实现净利润2000 万以上。

估值:维持盈利预测和目标价,“买入”评级

我们维持公司14-16 年0.50/0.75/1.12 元的盈利预测,维持18.4 元目标价,“买入”评级。目标价基于DCF 估值方法,并采用瑞银VCAM 工具得到(WACC 为9.6%)。

申请时请注明股票名称