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润邦股份:2014年开始起航,三年再造一个润邦

发布时间:2014-04-11    研究机构:长城证券

投资建议

预计公司2014-2016年EPS分别为0.45元、0.65元、0.92元,对应PE分别为26X、18X、13X。公司经营思路准确,海工+港机将三年再造一个润邦,维持“强烈推荐”评级,目标价16元。

投资要点

公司概况:公司主营业务为重型装备设计、生产、销售及服务,主要产品为起重装备、海洋工程装备、船舶配套装备、智能立体停车设备等。未来公司增长点将主要来自起重装备(港机)和海工。

公司经营思路准确:公司设立时的主要产品为舱口盖,2007年公司开始对产品结构进行优化调整,大力发展起重装备,近两年公司提前布局了海工和港机业务,显示了公司高层清晰准确的经营思路。

重申起重装备(港机)和海工助力三年再造一个润邦的大逻辑:公司未来增长点主要是海工和起重装备(港机)。根据目前的海工订单情况以及润邦海洋和润邦卡哥特科建设进度,我们认为润邦海洋和润邦卡哥特科有望在2014年开始收入大幅增加,公司进入中期增长通道,2016年营业收入较2013年实现翻倍。

海工业务:专注小海工,立志高端:从全球角度来看,海工装备进入景气周期,我国海工装备近年来取得长足进步,已进入爆发期,2013年我国承接各类海洋工程订单超过180亿美元,照此趋势2015年中国海工装备市场必将突破200亿美元。公司定位小海工,主攻海工辅助船。小海工市场空间更为广阔,海洋平台与辅助船比例大约为1:3左右,单船造价0.3亿-1亿美元,中期世界保守估计年均新增需求300艘以上。就目前公司在手订单情况来看,我们认为润邦海洋2014年收入有望较2013年实现较大幅度的增长,2015年增长更值得期待。公司账面上接近7亿的充足现金是完成订单的重要保证。通过两年的行业整合及自身软实力的加强,届时公司竞争优势将充分显现,未来必将会在高端海工船市场占有一席之地。

起重装备(港机)业务:与卡哥特科深度合作,积极发展自主品牌:目前公司起重装备产品主要有集装箱桥吊、轮胎吊、矿山机械、卸船机、“杰马”起重机等。公司与卡哥特科公司共同投资成立的合资公司润邦卡哥特科正常达产后营业收入将达到58亿。

盈利预测与估值:预计公司2014、2015、2016年EPS分别为0.45元、0.65元、0.92元,相对估值合理价格区间为13.5-16.25元;绝对估值公司合理股价在14.37元-16.57元。

风险提示:海工景气低于预期;交船延期;港机项目延期。

申请时请注明股票名称