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润邦股份:利润好于预期,后续弹性充足、空间广阔

发布时间:2014-07-30    研究机构:广发证券

核心观点:

润邦股份(002483)发布业绩快报,2014年上半年实现营业收入896百万元,同比增长0.4%,实现利润总额95百万元,同比减少0.6%,归属于上市公司股东的净利润为62百万元,同比减少24.3%。公司上半年的净利润位于此前预告区间(同比减少50%至减少20%)偏上端的位置,好于市场预期。

业绩同比低点已过,全年利润增长趋于明朗:2013年1-4季度,公司单季度归属于上市公司股东的净利润分别为25、56、14、5百万元,其中,3-4季度较低主要是部分产品从下半年提前至2季度交付、并且3-4季度计提了较多的资产减值损失所致(上半年为7百万元,下半年为36百万元)。

2014年,公司预计整体交付节奏较为均匀,1-2季度单季度归属于上市公司股东的净利润分别为27、34百万元,从同比的角度,2季度是个同比增速的低点,而3-4季度将迅速回升,全年利润增长趋于明朗。

公司的经营在改善,2015年弹性充足:公司目前主要的利润来自于起重装备(包括港口机械、船用起重设备、工业起重装备等)和船舶配套装备,由于2014年是新船交付的低点,今年上半年同比有所下滑,而根据造船周期,后续订单和经营将有望明显改善。2013年,海工装备处于战略投入期,当年收入仅121百万元,并出现94百万元的亏损,我们预计2014年该项业务收入有望实现数倍增长,亏损有望减半,而根据订单情况,2015年该项业务收入将继续大幅增长,并有望实现扭亏为盈。综上所述,2015年公司的传统业务(起重装备、船舶配套装备)将迎来复苏,而海工也有希望迎来盈利拐点,我们预计其利润有较大的向上弹性。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入2,779、3,447和4,216百万元,EPS 分别为0.359、0.522和0.680元。

公司特色鲜明、管理优秀,并积极发展海工装备等新产业,结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入”的投资评级。

风险提示:原材料价格如果大幅上涨导致公司利润率存在下滑的风险;宏观经济环境波动对于船舶配套、港口机械、海工船舶等需求影响的风险。

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