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润邦股份:业绩拐点确立,后续爆发力充足

发布时间:2014-08-27    研究机构:广发证券

核心观点:

润邦股份(002483)2014年上半年实现营业收入896百万元,同比增长0.4%,归属于上市公司股东的净利润为62百万元,同比减少24.3%。公司上半年的利润总额与上年基本持平,但由于少数股东损益增加,归属上市公司股东的净利润出现下滑。公司同时预告前3季度的归属上市公司股东的净利润为67百万元至95百万元,较上年同期减少30%至0%。

2014年各业务方向有所差异:受新船交付减少市场环境影响,公司的船舶配套装备、起重装备业务上半年收入分别为19百万元和556百万元,较上年同期分别下滑87.0%和16.7%,其中,合资子公司润邦重机的起重设备业务下滑幅度较大,这是导致公司上半年业绩下滑的主要因素。海工装备业务上半年收入为137百万元,为上年同期的数倍,毛利率也有所提升,并实现减亏(上半年亏损11百万元,较上年同期减亏7百万元)。

2015年各业务方面一致性提高:考虑到2015年开始新船交付量将从谷底回升,公司船舶配套设备的需求将有所好转;而港机市场也有所恢复,部分产品从全资子公司转移到合资子公司的影响也将消防;同时,海工装备的收入将继续提升,并有望实现扭亏为盈。

财务指标显示公司经营在好转:考虑到2013年公司80%的利润分布在上半年,而2014年的季度差异减弱,公司的净利润的同比低点已过去。公司作为按订单生产的企业,存货从2014年初的591百万元,升至1季度末的734百万元,2季度末进一步上升至919百万元。从各子公司来看,润邦重机、润邦卡哥特科的净利润率保持在10%以上。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入2,494、3,268和4,184百万元,EPS 分别为0.342、0.554和0.780元。

公司特色鲜明、管理优秀,并积极发展海工装备等新产业,结合业绩情况和估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示:原材料价格如果大幅上涨导致公司利润率存在下滑的风险;宏观经济环境波动对于船舶配套、港口机械、海工船舶等需求影响的风险。

申请时请注明股票名称