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润邦股份:四大板块冰火两重天,管理费提升侵蚀利润

发布时间:2014-08-27    研究机构:华创证券

事项

润邦股份(002483)昨日发布中报,营业收入增长0.39%至8.96亿,归股净利润下滑24.28%至6151万。

主要观点

1.主要业务板块业绩下滑,母公司与润邦重机遭遇滑铁卢。

中报显示公司营业收入8.96亿,较去年同期变化不大,增长0.39%。但分产品来看公司四大业务走势冰火两重天,分公司来看母公司与3大子公司也是喜忧参半。占据公司收入70%以上的起重设备营收减少16.77%至5.56亿元,母公司主要业务舱口盖所在版块船舶配套设备大幅缩减87.04%至1867万。分公司来看,母公司营收下降幅度与船舶配套设备版块变动一致,降71.9%至6137万。最主要子公司南通润邦重机有限公司营收下滑49.3%至3.55亿元。

2.海工行业与立体停车设备支撑业绩,润邦卡哥特扭亏为盈。

润邦卡哥特公司接力南通润邦重机有限公司成为公司重机领域新的增长点,中报显示去年同期净利润为-1477万的润邦卡哥特今年业绩转正,净利润为3999万,支撑了公司起重设备板块的营收。根据公司项目可行性报告,润邦卡哥特正常达产将实现58亿元的年销售收入,未来增长可期。海工板块表现抢眼,润邦海洋报告期实现收入1.12亿元,较去年同期上涨1070%,所在海工装备配套装备板块营收亦上升13943%至1.37亿。公司一季度确认海工船订单2艘,与挪威GoldenEnergy签订的《海工船舶建造合同》于2014年3月18日起正式生效。与Corretaje Maritimo Sud Americano Inc.签订的《工程船舶建造合同》尚未生效。两大订单转营收与去年的订单陆续开工将支持公司今年海工板块的业绩。除海工装备外,立体停车设备板块也迎来爆发式增长,报告期实现业绩1.73亿,增长167%。

3.盈利预测及投资评级。

虽然公司整体营收在强势板块支撑下与去年同期保持相同水平,管理费的大幅提升(22%)使得公司的净利润大幅下挫。公司预计今年1-9月归股净利润变动幅度为-30%-0%。据此推算,预计公司2014-2016年EPS分别为:0.25、0.42、0.67元,对应的PE分别为48X、28X、19X。首次给予公司中性评级。

风险提示:

海工订单接单不达预期,主营起重机板块继续大幅下挫。

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