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润邦股份:业绩符合预期,海工收入大幅提升

发布时间:2014-08-29    研究机构:长城证券

投资建议

预计2014-2016年EPS分别为0.45元、0.65元、0.92元,对应动态PE26X、18X、13X。维持海工+港机业务三年再造一个润邦的投资逻辑,维持“强烈推荐”评级。

投资要点

业绩符合预期:公司2014年上半年实现营业收入8.96亿,同比增长0.39%,实现归属上市公司股东净利润0.62亿,同比下滑24.28%,实现EPS0.17元,业绩符合预期。预计2014年前三季度净利润为0.67亿元至0.95亿元,较上年同期减少0%至30%。

海工和停车设备高速增长,船舶配套下滑:海工业务前期订单开始逐步确认收入,上半年实现营业收入1.37亿,同比增长13943%;立体停车设备收入1.73亿,同比增167%。船舶配套收入下滑87%,起重装备下滑17%。

盈利能力提升,润邦海洋和润邦卡哥特科经营向好:综合毛利率27.67%,同比提高3个百分点,净利率9.25%,同比提高1个百分点。分业务看,起重装备毛利率和海工业务毛利率提升,分别提高8.4和2.3个百分点,船舶配套下滑11个百分点。润邦海洋上半年大幅减亏750万,亏损1100万;润邦卡哥特科实现盈利400万,去年同期亏损1477万。

期间费用率提升,公允价值变动影响较大:期间费用率15.47%,同比增加2.6个百分点,管理费用同比增加21.6%。公允价值变动净受益-1100万,去年同期是600万。

维持海工+起重装备三年再造一个润邦的投资逻辑:公司未来增长点主要是海工和起重装备(港机)。根据目前的海工订单情况以及润邦海洋和润邦卡哥特科建设进度,我们认为润邦海洋和润邦卡哥特科有望在2014年开始利润大幅增加,助力公司进入中期增长通道,2016年营业收入较2013年实现翻倍。

n风险提示:海工景气低于预期。

申请时请注明股票名称