移动版

润邦股份首次覆盖报告:海工船舶+港口机械助力公司业绩反转

发布时间:2014-09-12    研究机构:国泰君安证券

结论:海工行业高景气有望持续,公司海工业务将步入快速发展阶段,港机业务也将成为公司发展的重要一极。预计2014-16 年公司EPS 分别为0.36、0.54、0.76 元,同比增长28.3%、51.3%、39.3%,年均复合增速39.3%。

给予公司行业平均PB 水平2.28 倍,以及给予公司2014 年41 倍PE,2015年28 倍PE,最终确定目标价为14.4 元。首次覆盖,给予增持评级。

海工行业高景气有望持续,公司海工业务将步入快速发展阶段:①海洋油气的资源储量优势及地缘政治因素推进油气开采从陆地走向海洋,而持续的高油价保障了海洋油气开采的经济性日益提高,再加上大量的扶持政策密集出台,判断海工行业高景气有望持续。②根据我们测算,未来3年仅海工船舶OSV 新增和改造需求就超1000 条,保守估计海工船舶行业增速超15%。③公司具备人才、资金、技术等竞争优势,海工业务已正式步入快速发展阶段。

港机业务也将成为公司发展的重要一极:①随着全球宏观经济的回暖,2012 年至今航运市场恢复平稳,港口机械行业发展向好,利好公司起重装备的销售复苏;②公司起重装备中的港机业务以瑞邦卡哥特科为平台,整合卡哥特科的品牌、技术优势和润邦的生产制造优势,采取先国外后国内的开拓战略,迅速抢占海外新兴市场,后续发展空间较大,2014 年上半年合资公司的扭亏为盈也验证了我们对港机业务发展信心的判断。

风险因素:航运市场波动的风险、海工新增订单不达预期的风险。

申请时请注明股票名称