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润邦股份:业绩弹点确立,2015年共振向上

发布时间:2014-11-04    研究机构:广发证券

核心观点:

润邦股份(002483)2014年1-3季度实现营业收入1,425百万元,同比减少4.3%,归属于上市公司股东的净利润为90百万元,同比减少6.2%。公司业绩略超市场预期,位于此前预告区间(同比减少30%到0%)的上端部分。公司同时预告2014年全年归属上市公司股东的净利润同比增长0%至30%。 业绩拐点确立:2013年公司80%的利润分布在上半年,而2014年的季度差异减弱,公司的净利润的同比低点已过去,3季度单季度同比增长97.3%, 如果按照预告区间中位数计算,4季度单季同比继续实现50%以上增长。

2015年共振向上:考虑到2015年开始新船交付量将从谷底回升,公司船舶配套设备的需求将有所好转;而港机市场也有所恢复,部分产品从全资子公司转移到合资子公司的影响也将消除(今年前3季度公司的利润总额同比增长49.1%,但少数股东损益增加导致归属母公司股东的净利润减少);同时,海工装备的收入将继续提升,并有望实现扭亏为盈。

财务指标解读:1-3季度,公司的综合毛利率为24.9%,较上年同期提高了2.4个百分点。公司作为按订单生产的企业,存货从2014年初的591百万元,升至3季度末的1,032百万元;预付款从年初的92百万元,增加至3季度末的212百万元;预收款项也从年初的283百万元,增加至3季度末的341百万元,这都表明订单形势已经好转,经营情况在逐步改善。1-3季度,公司的少数股东损益达到29百万元,而这主要来自合资子公司润邦卡哥特科(公司持股51%),这表明该子公司前3季度的净利润可观。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入2,336、3,239和4,296百万元,EPS 分别为0.340、0.540和0.760元。公司特色鲜明、管理优秀,并积极发展海工装备等新产业,结合业绩情况和估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示:原材料价格如果大幅上涨导致公司利润率存在下滑的风险;宏观经济环境波动对于船舶配套、港口机械、海工船舶等需求影响的风险。

申请时请注明股票名称